今天是俊三實(shí)業(yè) 課堂陪伴您的第九天，希望以后每個(gè)工作日俊三實(shí)業(yè)都可以陪伴您“一起學(xué)習(xí)，共同成長(zhǎng)，把握時(shí)代脈搏，奔向光明未來！”    

2020年8月24日是值得證券市場(chǎng)和企業(yè)紀(jì)念的日子。

因?yàn)檫@一天創(chuàng)業(yè)板首批注冊(cè)制公司登陸資本市場(chǎng)，其中新上市的康泰醫(yī)療最高價(jià)達(dá)到了308元，漲幅達(dá)到2360%，收市漲幅雖然回落，收市價(jià) 118元，漲幅也達(dá)到了1061%。

就是說如果你認(rèn)購(gòu)了這個(gè)股市的股票，1萬元就可以變10.61萬，最高能達(dá)到23.6萬元，一夜暴富真正成為了現(xiàn)實(shí)。 那么，我們追根溯源，國(guó)家這么大力推動(dòng)的創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的上市注冊(cè)制，目的是什么？這對(duì)于我們內(nèi)循環(huán)有什么作用？ 

創(chuàng)業(yè)板能帶給我們企業(yè)和投資人什么影響？我們?cè)陉P(guān)注創(chuàng)業(yè)板的時(shí)候，要回避和注意些什么？

資本市場(chǎng)的作用

資本市場(chǎng)是一個(gè)資源配置的地方，國(guó)家限制房地產(chǎn)，自然也會(huì)限制房地產(chǎn)公司的上市，通過市場(chǎng)這雙看不見的手來進(jìn)行調(diào)控。

通過政策鼓勵(lì)高科技創(chuàng)新企業(yè)上市，例如身邊的公司中芯國(guó)際等。  

而注冊(cè)制，最重要的修改就是放寬上市條件。

上市就代表企業(yè)走進(jìn)了二級(jí)市場(chǎng)，普通人也可以通過二級(jí)市場(chǎng)去享受企業(yè)發(fā)展的紅利。

在過去，上市是一件大事情，審核也非常嚴(yán)格。

會(huì)要綜合考慮到像市值、收入、凈利潤(rùn)等各種指標(biāo)，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革后，對(duì)盈利、凈資產(chǎn)的要求大幅度下降了，把對(duì)凈資產(chǎn)大于2000 萬凈資產(chǎn)的要求去掉，從兩年連續(xù)盈利要求調(diào)整為預(yù)計(jì)市值 ≥10個(gè)億，最近1 年凈利潤(rùn)為正，且營(yíng)業(yè)收入 ≥1億元。

這就是把投資的選擇權(quán)，交給了市場(chǎng)和投資者。

有讀者看到這會(huì)說，哎，我稍微努力一下，我的公司也可以上市了，或者我的企業(yè)可能已經(jīng)達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)了，那我是不是可以登陸創(chuàng)業(yè)板了 ?  是的，從市值和盈利條件來看，很多公司都可以上市了。但目前，政策主要是支持傳統(tǒng)企業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合的公司。
如果你的企業(yè)符合這個(gè)條件，將稅后凈利潤(rùn)乘30倍市盈率，看看市值能否達(dá)到 10 億。
如果這些市值、凈利潤(rùn)、行業(yè)符合要求，恭喜你，你可以找找券商聊聊了，有機(jī)會(huì)上市，獲得更多的資源發(fā)展企業(yè)。
那上市時(shí)間整個(gè)流程需要多長(zhǎng)時(shí)間呢？   從 2020 年6 月 12日創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革相關(guān)政策出臺(tái)后，截至 8 月 24日已經(jīng)有 21 只新股完成注冊(cè)上市，從受理到上市的排隊(duì)時(shí)間只需要 47 天，大大低于 2019 年之前創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)平均排隊(duì)要 568 天的時(shí)間?？吹竭@里，大家上市的小目標(biāo)是不是可以提前實(shí)現(xiàn)？

創(chuàng)業(yè)板對(duì)標(biāo)納斯達(dá)克

創(chuàng)業(yè)板再次火爆，讓我想起納斯達(dá)克。

2013年至今，創(chuàng)業(yè)板與納斯達(dá)克指數(shù)回報(bào)分別達(dá)到了269%、 275%，納斯達(dá)克是為美國(guó)高新技術(shù)企業(yè)提供了極大的融資幫助，對(duì)比來看，創(chuàng)業(yè)板主要是“ 信息 +醫(yī)藥 ” 行業(yè)，納斯達(dá)克主要是 “信息 + 消費(fèi) ” 行業(yè)。像蘋果、微軟、谷歌、英特爾、高通、亞馬遜都是在納斯達(dá)克上市融資的支持下，成為了行業(yè)和世界龍頭。

最近十年，這些公司市值大部分一直位居前十名。

我們看看最近十年納斯達(dá)克十大公司，蘋果、微軟、谷歌三大公司長(zhǎng)期穩(wěn)居前三名。

再對(duì)比看看中國(guó)創(chuàng)業(yè)板過去十年，市值龍頭的公司變化非常大，早幾年是碧水源、華誼兄弟、湯臣倍健等公司。

在2020 年就是像寧德時(shí)代、邁瑞醫(yī)療、愛爾眼科、藍(lán)思科技等行業(yè)龍頭。但是我們國(guó)家的這些企業(yè)，不像蘋果，微軟和谷歌，他們的上市時(shí)間都超過了 20年，公司發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入成熟期。我們中國(guó)的企業(yè)在 30 年前，很多都還沒有成立，目前仍處于一個(gè)成長(zhǎng)期，所以投資者在選擇投資創(chuàng)業(yè)板公司的時(shí)候，要特別注意企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況。

那么，創(chuàng)業(yè)板距離中國(guó)的“納斯達(dá)克 ”有多遠(yuǎn)呢？

前不久，在10年前第一批上市的創(chuàng)業(yè)板公司，樂視網(wǎng)和金亞科技已經(jīng)退市了，他們也曾是當(dāng)年的明星企業(yè)。

對(duì)于創(chuàng)業(yè)板樂視網(wǎng)的泡沫，我覺得就像啤酒里的泡沫，是資本市場(chǎng)發(fā)展中里的必然。

雖然第一批創(chuàng)業(yè)板 70% 的公司現(xiàn)在還趴在地板上，但還是出現(xiàn)了兩年 6 倍，市值達(dá)到 4000 億的邁瑞醫(yī)療和寧德時(shí)代這些優(yōu)秀的公司，創(chuàng)業(yè)板的活躍包含了投機(jī)價(jià)值和投資價(jià)值，我們不能只看到像樂視和金亞的泡沫，還要看到兩點(diǎn)積極作用。  

第一、大浪淘沙。

在2000年的納斯達(dá)克互聯(lián)網(wǎng)泡沫后，納斯達(dá)克指數(shù)暴跌了 70%，但也哺育了中國(guó)第一代互聯(lián)網(wǎng)公司：網(wǎng)易、新浪、搜狐三大門戶網(wǎng)站。
這三大榜樣就刺激未來更多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的誕生和發(fā)展，像當(dāng)年馬化騰創(chuàng)業(yè)就是受到了網(wǎng)易丁磊的刺激。  

第二、人才溢出和資源溢出。

第三代互聯(lián)網(wǎng)公司代表拼多多的創(chuàng)始人黃錚就受到網(wǎng)易丁磊的扶持，還有來自阿里十八羅漢之一孫彤宇的天使投資，還有華為45 、騰訊 35內(nèi)退的消息，都為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)溢出了大量的人才。  

投資創(chuàng)業(yè)板要注意什么？

一天上漲20 倍機(jī)會(huì)的反面就是陷阱。

大家都知道，同樣創(chuàng)業(yè)板的公司也是有風(fēng)險(xiǎn)的。管理層放開創(chuàng)業(yè)板的注冊(cè)制，放開了上市條件，讓投資人自己去做決策，這對(duì)投資者自己有了很高的要求，要學(xué)會(huì)區(qū)分投機(jī)的泡沫和投資價(jià)值。

這里給大家兩點(diǎn)建議：

1. 尋找有投資價(jià)值的公司

創(chuàng)業(yè)板這些企業(yè)都是幾十億的公司，還是屬于小型企業(yè)，還沒有形成行業(yè)的護(hù)城河，定價(jià)權(quán)等等，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)上要特別注意盈利能力和盈利增長(zhǎng)。 大家可以通過關(guān)注凈資產(chǎn)收益率 ROE來判斷企業(yè)的盈利能力，再通過關(guān)注凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率來分析企業(yè)的盈利增長(zhǎng)空間。我給大家一個(gè)巴菲特投資的標(biāo)準(zhǔn)，選擇資產(chǎn)收益率 ROE>20% 以上的企業(yè)。以巴菲特2016 年投資盈利至今有 800 億美元的蘋果公司為例，資產(chǎn)收益率 ROE 從 2007 年開始連續(xù)超過20% ， 2019年達(dá)到恐怖的56% ，詳細(xì)數(shù)據(jù)大家請(qǐng)看文稿中的圖。也就是說 100元投資，就是有56 元的回報(bào)，這在國(guó)內(nèi)外上市公司可以說是非常罕見的，也難怪巴菲特這個(gè)一向?qū)Ω呖萍脊静桓忻暗睦瞎哦?，也為蘋果公司而瘋狂。

大家可以通過這個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)來分析創(chuàng)業(yè)板公司的盈利能力，新上市的18家公司的ROE。

最高的是康泰醫(yī)療47%，其次是南大環(huán)境是29%，金春股份是24%。

2. 回避投機(jī)公司

中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板公司是以“ 信息 +醫(yī)藥公司 ” 為主，對(duì)于創(chuàng)新型 “ 信息 + 醫(yī)藥 ” 公司，除了通過你的專業(yè)能力分析創(chuàng)新技術(shù)和盈利能力方面，

還要特別注意防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

創(chuàng)業(yè)高科技公司，都會(huì)投入大量的研發(fā)資金，這樣也會(huì)造成費(fèi)用成本大幅增加，利潤(rùn)減少甚至虧損。

很多公司就會(huì)通過研發(fā)費(fèi)用提高資本化率，延長(zhǎng)攤銷年限（會(huì)計(jì)政策攤銷年限 3 年 ~10 年），減少費(fèi)用，增加利潤(rùn)，樂視網(wǎng)就通過把研發(fā)費(fèi)用資本化率從 40% 提升到60% 和減緩攤銷速度的方法，減少了費(fèi)用，增加了利潤(rùn)。調(diào)整研發(fā)費(fèi)用攤銷主要在高科技輕資產(chǎn)企業(yè)，調(diào)整固定資產(chǎn)折舊年限主要是用在重資產(chǎn)傳統(tǒng)企業(yè)里面。

那么，我們投資者如何去防范？

投資者可以通過與同行比較的方法，識(shí)別公司會(huì)不會(huì)有過高的資本化率或者固定資產(chǎn)折舊年限過長(zhǎng)的情況，來識(shí)別公司有無操縱利潤(rùn)的情況。

最后總結(jié)一下今天的分享，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制降低了上市融資的門檻和時(shí)間，為我們企業(yè)提供了加速發(fā)展的機(jī)會(huì)，同時(shí)也給投資者多了一個(gè)投資機(jī)會(huì)的選擇。

但是創(chuàng)業(yè)板對(duì)于投資者的投資分析能力，有了更高的要求，分辨的好就是機(jī)會(huì)，分辨的不好就是陷阱了，就要被割韭菜了。

股市給有資本和智本的投資者提供了變現(xiàn)機(jī)會(huì)，也就是給大家再次 “ 創(chuàng)業(yè) ” 的機(jī)會(huì)，希望今天的分享給大家一點(diǎn)點(diǎn)的啟發(fā)。